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美联储1月会议纪要前瞻:或暗示政策“惊天逆转

2019-02-21 17:45

在12月暗示进一步加息后的短短六周内,美联储就在1月政策会议上预示可能不会进一步加息。美东时间2月20日周三下战书2:00,美联储将颁布1月FOMC会议纪要,具体描写官员们对未来联储货币政策变更方向的看法。

目前,市场普遍看淡美联储加息前景,且认为此次美联储纪要会偏鸽派,因此关注重点在于,美联储是否会给出今年结束缩表的明白信号。

此前的议息会议上,美联储保持2.25%-2.5%的利率不变,主席鲍威尔于消息宣布会上表示,未来加息的可能性降落,许诺对加息过程“坚持耐烦”,并暗示资产负债表的压缩门路存在灵巧性,不盼望缩表引起市场的动荡。

与2018年12月会议时“进一步逐渐加息”的措辞比拟,此次基调发生了显明的鸽派改变。

是否会给出美联储停止缩表的时光点?

投行和分析师广泛预期,对于此次美联储会议纪要应当会持续开释暂停加息的信号,关重视点在于资产负债表,市场愿望从中找寻对于美联储在结束量化紧缩的时间点。

野村证券首席经济学家Lewis Alexander在一份讲演中表示,基于前两次会议纪要有关资产负债表的内容来看,1月会议纪要将证明美联储在2019年底前结束资产负债表畸形化的规划。

瑞信利率交易策略主管Jonathan Cohn则表示,缩表政策的调剂可能会是1月份会议中的“惊喜”,美联储可能很快就资产负债表转向更加机动的处置。

彭博社征引MacroPolicyPerspectives LLC的总裁兼开创人Julia Coronado表示,会议纪要可能会发出美联储最早可能在4月结束缩表的信号。

目前,美联储以每月500亿美元的缩表范围上限的速度进行缩表。不少分析指出,这以速度等同于“量化压缩”。

对美联储来说,利率依然是最重要的货泉工具,但资产负债表的角色也不容疏忽。目前美联储的货币政策宽松有两种可能,一是停滞加息,二是停止缩表。

美联储目前的资产负债表规模已经缩减了超过4000亿美元,至4.03万亿美元,目前仍旧在“主动驾驶”的缩表状况。

去年四季度,美股持续下跌,美联储缩表被一局部市场参加者认为是造成股市下跌的一大幕后推手。

因而,在持续加息两年后,这一次美联储主要的立场转变使得本次会议纪要成为市场关注的焦点。基于市场已经基础消化暂停加息的预期,是否结束缩表更有可能在较长一段时间内左右市场的走势。一旦经济陷入消退,美联储还有可能启动新一轮的量化宽松,再次“扩表”。

除了缩表的关注点之外,会议纪要包括的另一个重要信息则是官员们如何探讨风险。美联储主席鲍威尔在1月30日的新闻发布会上指出,申明措辞的调整并非由远景变化驱动,而是斟酌到当前面临的风险,并提到了通胀压力“低迷”、欧洲增长放缓、英国脱欧问题仍未得到解决、财政状态更加严格等。

美债收益率曲线倒挂或成新风险

蒙特利尔银行(BMO)策略师Jon Hill认为,2年期跟10年期美债利差涌现倒挂必定会在2019年呈现,而1月会议纪要或为将来多少周出现利差倒挂奠定基本。

Hill称,假如1月纪要转达出美联储在不看到经济显著转好的情形下仍可能继续加息,或是因美联储判定暂停加息危险大于预期而扭转此前对暂停加息的断定,短期利率就将继承上行。此前,2-10年期美债息差曾在12月底涉及9.1bp的历史低点,近两个月来有所回升,至14.3bp。因无奈消除美联储继续加息的可能性,短端利率可能将继续上行,两者息差缩小趋势将重现。

此外,盛宝银行宏观经济剖析主管Christopher Dembik同样指出,收益率曲线倒挂或将很快成为美联储的下一个麻烦。

他表示,在经济增长预期走低和收益率曲线趋平/倒挂的背景下,未来几个季度市场将面临更大的压力。美联储暂停加息导致的短暂安静不可能连续,压力终极将回归。收益率曲线倒挂会通过银行业对实体经济发生负面影响,从而侵害银行的盈利才能、导致信贷前提更加严厉。

多名美联储官员发声间隔“缩表”终点越来越近

此外,在公布会议纪要的这一周内,克利夫兰联储主席Mester、纽约联储主席John Williams等多位美联储高官勉强美国的经济及货币政策发表重要讲话,普遍指向越来越近的缩表终点。

长期“鹰派”的克利夫兰联储主席Mester表示,美联储将在未来几回会议中断定结束缩表的打算。结束缩表后,美联储资产负债表规模会比2008年金融危机前大一些。美联储将适时就资产负债表相干部署知会大众。路透评论称,Mester的讲话暗示,在暂缓加息后,美联储将再次进行重大政策转变。

美联储三号人物、纽约联储主席John Williams则表现,他对美国目前的利率程度觉得满足,并以为除非经济增加或通胀意外走高,否则无需再次进步利率。这象征着进一步加息可能不会在近期产生。

另有美联储理事Brainard表示,美联储的缩表可能在今年晚些时候结束。本月早些时候,费城联储主席Harker提到,美联储正在濒临缩表终点。

*本文来自华尔街见闻(微信ID:wallstreetcn)。开明华尔街见闻金卡会员,立刻领取2019寰球市场机遇。



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